Politica monetară cu două viteze

Băncile centrale ale țărilor emergente vor anunța o schimbare a politicii monetare în 2021. La sfârșitul anului, marile bănci centrale ale Grupului celor Șapte au intrat și ele în regim de înăsprire. Pe de altă parte, Banca Centrală Europeană (BCE) va termina mai întâi de cumpărat obligațiuni înainte de a majora rata dobânzii pentru prima dată. Abordarea favorabilă pieței a băncilor centrale creează condiții bune pentru investiții riscante.

În ciuda riscurilor noii forme a coronavirusului Omicron, banca centrală a Braziliei și-a majorat rata cheie a dobânzii de la 2% la 9,25% în 2021, concentrându-se pe combaterea ratelor inflației cu două cifre. La rândul său, banca centrală a Turciei a redus rata cheie a dobânzii de la 17 la 14%, în ciuda creșterii inflației. Acestea sunt două exemple extreme în rândul autorităților monetare ale celor mai mari economii ale lumii. Banca Centrală a Bosforului este o zonă îndepărtată. Ca răspuns la presiunile politice, urmează o politică monetară neconvențională în conformitate cu standardele economice și a provocat o criză valutară fără precedent.

Sfârșitul acordului de politică monetară

Dar Banca Centrală braziliană este un exemplu impresionant a ceea ce poate fi descris ca un an de schimbare a politicii monetare către normalizare. În timpul crizei Corona, băncile centrale din întreaga lume s-au concentrat inițial pe măsuri de promovare a stabilității și a creșterii economice. Acest consens s-a încheiat în 2021 ca urmare a unei redresări economice puternice și a revenirii la condițiile normale pe piețele financiare. În multe părți ale lumii, băncile centrale își reduc treptat stimulentele. În unele cazuri, au început deja să ridice miza cheii. În prezent, politica monetară are două viteze.

În primul rând, băncile centrale mai mici au început un ciclu de creștere a ratelor dobânzilor. Printre aceștia se numărau și câteva autorități monetare din Europa de Est. La sfârșitul anului, banca centrală a Republicii Cehe, care a majorat dobânzile pentru prima dată în mai, și-a menținut nivelul strict și și-a majorat rata cheie cu 100 de puncte de bază la 3,75 la sută pe 22 decembrie. La începutul anului 2021, rata era de 0,25%. Banca Centrală Poloneză a redus, de asemenea, rata dobânzii de mai multe ori. În decembrie, indicele de referință a fost de 1,75% (ianuarie 2021: 0,1%).

În iunie, Banca Centrală a Ungariei a fost prima bancă centrală din Uniunea Europeană care a participat la ciclul de majorare a ratei, iar rata de bază este acum de 2,4% (ianuarie 2021: 0,60%). La sfârșitul anului, una dintre principalele bănci centrale ale Grupului celor Șapte națiuni mari a urmat exemplul, majorând pentru prima dată dobânzile. Pe 16 decembrie, Banca Angliei și-a majorat rata cheie a dobânzii cu 15 puncte de bază, la 0,25% – deși situația tensionată a pandemiei din Regatul Unit și unele părți ale lumii prezintă riscuri de creștere. Banca Angliei a justificat creșterea ratelor dobânzilor pe măsură ce inflația a crescut pe insulă – autoritățile monetare britanice se așteaptă ca inflația să crească la șase procente în aprilie 2022.

Fed va majora ratele dobânzilor de trei ori în 2022.

Rezerva Federală, cea mai importantă bancă centrală din lume, s-a transformat recent într-o tabără de soiuri. Riscurile de inflație nu mai sunt denumite „temporare”, iar situația de pe piața muncii s-a îmbunătățit semnificativ. Ca parte a ajustării strategiei sale de politică monetară din august 2020, Fed și-a extins semnificativ mandatul în legătură cu piața muncii. Se străduiește pentru o ocupare maximă și ia în considerare o serie de indicatori atunci când evaluează gradul de realizare a obiectivului. Nu e de mirare că Powell a lăsat deschis exact ce condiții trebuie îndeplinite pentru un diagnostic. Cu toate acestea, a devenit clar că Fed vede deja o mișcare semnificativă pe piața muncii în această direcție.

Începând din ianuarie 2022, Fed va crește ritmul reducerii: va reduce achizițiile cu 30 de miliarde de dolari pe lună, de la actualele 15 miliarde de dolari. Aceasta înseamnă că achizițiile nete de obligațiuni vor fi reduse la zero până la jumătatea lunii martie 2022, în loc de jumătatea lunii iunie, așa cum se prevedea în planul inițial de reducere. În loc de 225 de miliarde de dolari în titluri nete de trezorerie și titluri garantate cu ipoteci (MBS), Fed va cumpăra 90 de miliarde de dolari în obligațiuni nete anul viitor. Aceasta înseamnă că politica monetară este mai puțin favorabilă, adică susține creșterea. În plus, Fed va adopta o atitudine anticipată pentru a ridica rata inițială a dobânzii.

Presupunem acum că Fed va începe să ridice treptat rata cheie în iunie 2022. La sfârșitul lui 2022, presupunem că intervalul țintă pentru ratele fondurilor federale va fi între 0,75 și 1,00 la sută. Interpretăm atât declarația FOMC, cât și declarația din conferința de presă a lui Powell drept niște șoim. Cu toate acestea, activele riscante nu au fost complet afectate de Rezerva Federală. Aparent, jucătorii de pe piață cred că economia SUA este suficient de puternică pentru a se confrunta cu trei creșteri de preț în anul următor.

Politica monetară – Fed și Banca Centrală Europeană iau picioarele de pe accelerator

Înregistrarea de către Rezerva Federală va expira în curând

Anticipați-vă achizițiile lunare în valoare de miliarde de dolari

Achizițiile Băncii Centrale Europene au fost reduse

Modificați bilanţul lunar al Băncii Centrale Europene în miliarde de euro

Nu toate băncile centrale retrag stimulentele

Există încă o serie de bănci centrale care mențin în mare măsură stimulentele politicii monetare. Banca Japoniei este încă aproape de o politică monetară foarte laxă. De asemenea, Banca Națională Elvețiană a rămas negativă până acum, la o rată forfetară de -0,75%. La sfârșitul lunii noiembrie, Suedia nu a găsit niciun motiv să modifice ratele dobânzilor (indiciu: zero la sută) din cauza inflației în creștere.

Banca Centrală Europeană intenționează să adopte o abordare treptată – mai întâi încheierea achizițiilor de obligațiuni și apoi eventual creșterea ratelor dobânzilor pentru prima dată. Autoritățile monetare din Frankfurt se feresc de gaz, dar rămân în afara ciclului de creștere a prețurilor și își mențin flexibilitatea. În ședința de la jumătatea lunii decembrie, Banca Centrală Europeană a anunțat, așa cum era de așteptat, că programul de achiziții de urgență PEPP va expira la sfârșitul lunii martie. Totalul achizițiilor nete de obligațiuni (PEPP și „vechiul” APP) va scădea treptat de la aproximativ 85 de miliarde EUR pe lună (T4 2021) la 20 de miliarde EUR (T4 2022). Motivul pentru ritmul mai lent de cumpărare este că așteptările inflaționiste s-au stabilizat din nou la 2%, riscurile de creștere au fost depășite, iar inflația ridicată devine o problemă din ce în ce mai politică.

În același timp, Banca Centrală Europeană s-a abținut de la a exercita presiuni mult mai mult decât Rezerva Federală și alte bănci centrale. Achizițiile APP de obligațiuni nete continuă fără dată de expirare. Președintele Băncii Centrale Europene, Christine Lagarde, a reiterat că o majorare a ratei anul viitor este foarte puțin probabilă. Se pare că prima creștere a ratei în 2023 este posibilă, dar credem că jumătatea anului 2024 este mai probabilă. Spre deosebire de SUA și Marea Britanie, puterea stabilirii prețului/salarii este mai slabă, iar așteptările inflaționiste pe termen mediu sunt mai modeste.

Reducerea stimulentelor de politică monetară nu a provocat nicio tulburare pe piețele de capital până în prezent. Băncile centrale majore se vor descurca bine pe piață – iar dacă pandemia se agravează, vor sprijini din nou economia relaxantă. Piețele pot fi mai volatile în viitor decât înainte, dar ciclul de afaceri trebuie să continue. În general, activele riscante, cum ar fi acțiunile, ar trebui să fie susținute în continuare de creșterea continuă a câștigurilor, în timp ce randamentele obligațiunilor de stat din SUA și zona euro sunt de așteptat să crească ușor.

Performanțele anterioare nu permit să tragem concluzii cu privire la dezvoltarea ulterioară a fondului de investiții sau a valorilor mobiliare. Valoarea și rentabilitatea investițiilor în fonduri mutuale sau valori mobiliare pot scădea sau crește. Investitorii pot obține mai puțin decât capitalul lor investit. Fluctuațiile valutare vă pot afecta investiția. Vă rugăm să consultați Reglementările privind publicitatea și afișarea din InvFG 2011 §128 și urm. Informațiile de pe www.e-fundresearch.com nu constituie o aprobare pentru cumpărarea, vânzarea sau deținerea de titluri de valoare, bani sau alte active. Informațiile de pe e-fundresearch.com AG au fost pregătite cu atenție. Cu toate acestea, pot exista din neatenție declarații false. Prin urmare, nu poate fi asumată nicio responsabilitate sau garanție pentru obiectivitatea, corectitudinea și caracterul complet al informațiilor furnizate. Același lucru este valabil și pentru toate celelalte site-uri web cu hyperlink. E-fundresearch.com AG nu își asumă responsabilitatea pentru daune directe, specifice sau de altă natură care pot apărea în legătură cu informațiile afișate sau cu alte informații disponibile. NewsCenter este o formă specială de publicitate pe care e-fundresearch.com AG o poate descărca pentru companiile de administrare a activelor. Dreptul de autor și responsabilitatea exclusivă pentru conținut aparțin companiei de administrare a activelor, în calitate de utilizator al formatului publicitar NewsCenter. Toate notificările din Centrul de mesaje sunt comunicate de presă sau comunicări de marketing.